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阅读 邻居囤粮，我囤枪，新晋的万亿美元巨头是如何成长的？

发布日期：2025-01-12

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进入到新年的第一周，全球前十大市值企业排名出现了一点小波动。

台积电掉到了11名，榜单前10除了沙特阿美都是美国企业，并且几乎都是万亿美元俱乐部成员，这些企业的名字也如雷贯耳，比如说纳指七姊妹，巴菲特的伯克希尔哈撒韦。

只有一家企业可能没多少人听过，它叫博通。

这是继英伟达之后，又一家市值迅速跨入万亿美元俱乐部的企业，在过去两年内，博通股价从450美元暴涨到最高1851美元。

在2024财年，博通实现了516亿美元的净收入之外，业绩增长非常稳定，每个季度都在增长，并且毛利率就没有低过60%。

这种增长的稳定性几乎超过了99%的半导体企业，因为过去两年是半导体行业的下行周期，日子并不好过。

那么，博通是如何实现持续、稳定的增长，并且保持了不错的毛利和净利润率呢？

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我想，促使博通增长的一大原因，是他跟英伟达在AI芯片上形成了错位竞争，吃到了AI爆发的红利。

如何在原有巨头的阴影下快速成长，这是许多企业都要面临的课题。

答案无非两种，一种是直接和巨头硬碰硬，这种失败的风险太大，另一种是和巨头错位竞争，形成互补，这种失败的风险小，但要求在刚开始的时候，定位就要清晰，博通选择的就是这一种。

作为AI芯片行业的领军企业，英伟达早早布局AI，凭借着GPU和CUDA生态，牢牢占据着主流市场。

目前，能够跟英伟达在专业领域进行直接竞争的企业，确实还找不到。

英伟达GPU的最大好处就是通用性很高，可以适用于各式各样的AI应用场景，但可能最大的缺点就是价格贵，产量有限。

Meta为了买35万张英伟达的H100，花费了全年净利润的四分之一，妥妥的给英伟达打工。

这个时候，市场就需要一种英伟达GPU的平替版，就有点类似中国的“国产平价替代”，博通的专用AI芯片就是处于这样的定位。

跟英伟达GPU的通用性不一样，博通的专用AI芯片，顾名思义就是专门用来处理某一类特定的场景，特定的AI工作，干活儿特别高效，价格还很便宜。

所以，博通的专用AI芯片和英伟达的GPU，更多的不是直接竞争，而是错位竞争。

虽然有很多地方需要用到英伟达的GPU来发展AI，但也有一些特定的场景只要专用AI芯片就够了。

博通从2014年开始研发专用AI芯片，在过去十年里和客户进行深度合作，开发迭代了适用于某一类特定场景的定制化产品。

这些布局随着这两年AI的爆发，彻底给释放出来了，从2024财年看，博通在AI上的营收增长了220%，AI业务占到了总营收的35%，博通虽然归属于半导体这个赛道，但并不能被看做是一家纯半导体公司。

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当然，博通能成为万亿企业，不只是因为AI的爆发。

事实上，这家企业的发展历程也充满了传奇色彩，他的行事作风与常规的科技巨头不太一样。

这也是博通的另一大特别之处，常规的科技企业扩张主要是靠产品和技术的升级，而博通的扩张，主要是靠收购。

其实，原本的博通是另一家公司，现在的博通，本质核心是安华高。

听起来可能有点绕，我们一起追溯一下历史。

在1999年，惠普公司大重组，把很多非核心的业务都拆分出来，成立了一家独立的新公司，安捷伦科技。

到2005年的时候，安捷伦又把半导体业务打包卖给了私募股权公司KKR和银湖资本，成立了安华高。

2006年，马来西亚出生的美籍华人陈福阳成为了安华高的新CEO，他的到来拉开了安华高的并购之路。

因为他过去一直都负责财务这条线，是一个典型的从CFO做到了CEO的职业经理人，陈福阳来到安华高之后，就把它变成了一家不太像半导体的公司，更像是一家投资公司。

安华高怎么实现业务增长的呢？

就是邻居囤粮，我囤枪，一旦到了经济危机或者半导体周期下行的时候，我就出门抢邻居。

为了节省开支，获得足够的现金流，陈福阳还要求安华高减少研发投入，这跟传统的半导体公司在研发支出上投入大笔资金完全不一样。

可能在陈福阳的理解中，邻居花大代价去试错，研发新的技术就等于是为我准备的。

于是，从2013年到2015年，不到两年的时间里，安华高豪掷80亿美元，并购了5家企业。

其中的LSI公司就是黄仁勋在创立英伟达之前工作过的公司，LSI的主要业务就是给客户做定制芯片的设计。

正是这个业务的独特性，让安华高乃至后来的博通开始切入到定制AI芯片的领域。

当然，在并购的过程中，安华高绝大多数资金都是向银行和投资人借的。

所以，在并购完成后，陈福阳就会迅速卖掉非核心业务，裁员，减少研发支出，还钱给银行，自身只保留赚钱的业务。

到了2015年，安华高宣布以370亿美元的价格收购博通，创下了当时科技界最大金额的并购。

当时博通的体量远大于安华高，这是一出不折不扣的蛇吞象收购案。

但为什么博通的股东和管理层愿意卖掉公司呢？

1、安华高出手很大方，给出了溢价，并且承诺了管理层的股票待遇。
2、银行和投资人因为之前安华高几次收购之后的还款信用，愿意出资借款。

3、博通和安华高在业务上有互补的地方，并且有很多相同的客户，合并之后他们能给客户带来更全面的产品和解决方案。议价能力更高。

4、博通当时面临强大的竞争压力，在网络芯片上打不过英特尔，在手机芯片上被高通吊着打。

所以，在短暂的谈判后，博通就同意了安华高的收购，安华高非常顺利的用现金加股票，以及银行借款的方式完成了蛇吞象。

安华高也改名叫博通，陈福阳也成为了博通的掌门人，然后就是熟悉的裁员、卖掉不赚钱的非核心业务，还钱，准备下一次的收购。

至于自身的核心业务，陈福阳几乎不怎么插手，因为它们本来就是赚钱的，原来怎么做，现在还是怎么做，并且因为源源不断的收购，自身整合解决方案的能力更强了，毛利率反而进一步提升。

到了2017年，陈福阳更是企图用1300亿美元收购手机芯片巨头高通。

假如收购成立，这就是商业史上最大的一次收购案，但是，最终这个收购方案被国家力量否决了。

当然，收购高通失败之后，陈福阳开始转变方向。

在此之前，博通一直靠整合并购在纯芯片领域扩张，但随着定制芯片业务的增加，陈福阳关注到越来越多的客户正在寻求定制自己的芯片和软件。

于是，博通开始转向，把目光转向了AI和软件领域。

在2018年，博通花了180亿美元收购了软件供应商CA Technologies，正式涉足电脑软件行业。

一年后，博通又以107亿美元收购了赛门铁克的企业安全业务，进一步增强软件领域的实力。

2022年，博通再次以610亿美元收购云计算公司VM ware，进军服务器虚拟化市场，这是美国科技史上第三大收购案。

在豪掷千金之下，博通逐步从重资产的半导体产业横跨到轻资产的软件与AI行业，开始了软硬件结合。

这里也可以看出，其实在2017年前后，前沿的AI科技发展已经有了隐隐崛起的趋势，博通靠收购搭上了AI这趟快车，靠着收购得来的定制芯片的业务和能力实现了快速增长。

在2024财年，博通的半导体业务实现了301亿美元的营收，软件业务特别是定制AI芯片的营收达到215亿美元，同比大涨196%。

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当然，博通的崛起之路跟传统的科技企业完全不同，一路都是靠着收购完成了业务的并购、整合和增长。

但是，这反而对经营者的能力要求会更高，因为不管是收购之前的目标选择和市场分析，还是收购之后的资源整合，都是一件非常具有挑战性的事情，难度非常大。

能够在吞并多个公司之后，还能够保持健康、持续的增长，我更认为博通的核心能力不是产业技术，而是在并购和资源整合的能力。

并且，从2017年博通收购对象的转变，我们就能看出来端倪，他们的眼光都不只是停留自己的产品上，而是盯着客户的需求和市场的变化上。

所以，经营真的没有所谓的教科书，也没有绝对正确的规范。

有时候，用自己最擅长的能力，贴近市场的脉搏，同样也能取得不可思议的成绩。

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责任编辑 | 罗英凡

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